OKEx直通UniSwap挖礦,UNI到底值多少錢(okex挖礦花錢嗎)

近日,OKEx的賺幣產品接入UniSwap協議,用戶可直接在OKEx平臺提供USDT-ETH流動性挖取UNI。實際上自從9月16日UniSwap宣布上線UNI,OKEx等頭部交易所第一時間上線了UNI相關產品,UniSwap流動性也從9月16日的9.16億美元4天內上漲至21.6億美元,受歡迎程度可謂萬人空巷。本文收集了可行的估值方法對UNI進行估值,試圖探討UNI到底值多少錢。

一、UNI簡介

1.UniSwap和UNI

UniSwap是DeFi領域當之無愧的龍頭,允許ETH和ERC20代幣的自由兌換,不需要KYC,并開創性地引入了極簡的數學模型自動做市。但UniSwap前期一直沒有發幣,同樣采取了自動做市商制度的Curve早在8月份發行了代幣CRV,甚至借鑒了UniSwap大量代碼的SushiSwap推出代幣SUSHI,吸引了不少UniSwap的流動性。順應市場需求,同時反擊吸血項目,UniSwap決定發行自己的代幣UNI。

2.UNI分配

UniSwap前4年將發行10億UNI,其中6億屬于社區,2.15億屬于團隊,由于UniSwap在去年4月和今年8月分別融資180萬美元和1100萬美元,1.8億UNI將分給投資者,剩下的UNI分給咨詢顧問。4年之后UNI將以2%的通脹率永續增長。截止目前,UNI已發行1.2億。

圖:UNI代幣分配

3.UNI現狀

OKEx最先開啟UNI-USDT交易,根據OKEx交易數據,UNI上線后價格一路攀升,在9月19日達到最高隨后價格有所調整,但是9月22日UNI幾乎直線下跌。UNI上線時間不長,且價格可謂大起大落,反映出市場尚未對UNI形成穩定的價值認知。

二、UNI究竟值多少錢

1.加密數字貨幣的價值基礎

比特幣誕生之后,加密數字貨幣層出不窮,經歷了山寨幣大爆發后,有的加密數字貨幣朝生夕死、旋起旋滅,也有的存活至今。加密數字貨幣背后的價值依賴可劃分為兩方面:

技術層面:新加密數字貨幣背后的項目存在技術創新,或者是對已有項目參數、性能等的改進,這類幣有萊特幣LTC、Filecoin的FIL等。

非技術層面:有的幣可能技術層面的亮點不多,但是其社區價值以及宣傳上的故事性較強。2013年末的狗狗幣(Dogecoin)就是一個典型的案例,其形象來源于網絡上流行的日本柴犬神煩狗,贊助過美國納斯卡車賽(NASCAR)車手,資助過牙買加國家雪橇隊2014年冬奧會,讓許多人知道了狗狗幣。但是非技術層面的價值依靠是不可持續的,項目風頭正盛時幣價較高,但是缺乏長期價值支撐幣價會逐漸下滑。

值得注意的是,由于市場的不理性,短期存在代幣和平臺價值割裂的現象,如前文提到的宣傳炒作短期內哄抬幣價的例子。

按照前文的分類,UniSwap技術上的創新點在于簡潔數學模型引入的自動做市商AMM,從UniSwap到UniSwapV2,引入了更多智能合約、修復Bug、加入預言機和閃電互換功能,逐漸坐上DeFi第一把交椅,顯示出市場的認可度。非技術層面的亮點在于去中心化、不需要KYC等制度設計,同時,長期積累的口碑和SushiSwap等事件也給UniSwap增加了傳播上的故事性。

2.可比項目法

UNI目前的價格波動較大,尚未穩定,市場上存在上幣較早的DEX項目價格已經趨于穩定。假設長期來看平臺越好,代幣價值越高,用總鎖倉量TVL衡量DEX平臺的規模,則代幣市值與平臺TVL成正比。

表1可比項目估值

如上表所示,分別以SushiSwap、Curve、Balancer作為可比項目,對應UNI估值分別為4.14、0.59、3.55,去掉極端值Curve的情形,則UNI按照可比項目估值的范圍約為3.55-4.14美元。

3.成本法

現在獲得UNI的途徑有UniSwap的4個流動性池,ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/WBTC,每個池子每天分得83333.33UNI,假設參與UNI挖礦的投資者的收入和機會成本一致,即UNI收入+交易費收入=機會成本。機會成本以Curve平臺的最高收益率52.06%衡量,換算為日收益率約0.14%。

表2成本法估值

則根據機會成本計算得到的平均UNI估值應為3.87美元。

4.QTM法

貨幣數量論(QuantityTheoryofMoney)最早來源于16世紀Nicolaus Copernicus和Jean Bodin,后經18世紀的David Hume和Richard Cantillon發展,20世紀的Alfred Marshall 和大名鼎鼎的艾文·費雪(Irving Fisher)將其變成現在我們熟知的數學公式形式:

QTM應用的前提是貨幣可以被交易,并且計算得到的是貨幣的長期價值。目前放出的UNI多提供給了社區,長期持有UNI的人并不多,UNI主要被用來交易,因此QTM適用于UNI現在的條件。下表闡述了公式的符號含義和選取的指標。

表3 QTM符號含義及指標選取

考慮到部分地址持幣并不流通,所以假設實際流通的UNI貨幣供給M=M**f,f為貨幣流通率,即f=1-留存率,那么f取值范圍為0-1。

根據9月22日CoinGecko的數據估算V為1.89,根據9月23日數據估算V為1.47,9月24日為1.75,所以貨幣速度V近期的變化較大。

將公式變形得到UNI價格p的計算方法:

用CoinGecko最新數據估計UNI速度,約為1.75,假設所有人都不打算長期持有UNI,都用作交易,即f=1,則對應的UNI估值為4.15美元,下表列舉了UNI估值隨著f和V的變化情況:

表4UNI估值隨著f、V變化的范圍

當f越小,即更多的人長期持有UNI但不流通,市場上流通的UNI變少則UNI估值越高,按照前文的分析,UNI上線不久且大多給了社區,投資者交易熱情較高,所以現階段的f十分接近1。當V越大,即UNI交易的頻率越高,對應UNI的估值越小。

三、結語

UNI上線以來其價格像過山車一樣大起大落,市場尚未形成一致的預期。本文總結了常用的加密數字貨幣估值方法并應用到UNI,提供了UNI估值方式和UNI價值的參照。估值結果均顯示,根據當下市場的信息,UNI價格應在3.6-8.5美元左右變動,同時由于市場瞬息萬變,估值結果對后續市場不具有參考意義。

表5UNI估值匯總

風險提示:本報告采用的數據、信息根據撰稿時的公開信息,估值結果僅對獲取數據時的市場狀態有效,并且不構成投資建議。